¿Han tocado techo las políticas de estímulo de la economía?

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Más allá de las turbulencias y volatilidad aparecidas en los mercados financieros en los últimos meses, existe una cierta sensación de que la crisis económica y financiera iniciada a finales de 2008, con su recaída de 2011, todavía no se ha superado. Y eso que el crecimiento económico, sin ser boyante, es aceptable en buena parte de las economías e, incluso, bueno en muchas otras. Los datos del FMI para el periodo 2014-2017, ambos años inclusive, recogen un crecimiento mundial global de alrededor del 3,5%; una tasa que se sitúa en la media de los últimos decenios.

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El difícil final de la era de los tipos al 0%

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El debate sobre hasta cuándo estarán los tipos de interés en Estados Unidos en el 0% es largo. Empezó, como mínimo, en junio de 2013, cuando el entonces presidente de la Reserva Federal (Fed), Ben Bernanke, nos recordó que los tipos de referencia no estarían eternamente en una tasa del 0%, que de hecho es la que todavía mantienen. El asunto es importante porque la Fed es el banco central más importante del mundo y sus decisiones, ya sea mucho o poco, acaban afectando al conjunto de la economía mundial.

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El euro cae, la economía sube

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Las economías de la zona euro todavía no encuentran la fortaleza necesaria, la inflación va a la baja y se empiezan a notar las medidas de choque del Banco Central Europeo (BCE). Son tres motivos que han provocado que el euro haya relajado su posición frente a las monedas de los países donde van a parar el mayor volumen de exportaciones españolas. Mientras que en Europa el contexto presiona a la moneda única hacia abajo, en Estados Unidos sucede lo contrario: su economía está tomando velocidad y los mercados empiezan a descontar una nueva política de la Reserva Federal, que ha dado muestras de apostar por una subida de los tipos de interés una vez superado el ecuador de este año, comprobada la cimentación de la mejora de su PIB.

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Draghi tiene un plan

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El BCE, con el italiano Mario Draghi a la cabeza, se ha conjurado para evitar una tercera recaída en la economía de la eurozona. La institución monetaria ha acelerado la implantación de planes de estímulos ante los cada vez más adversos datos macroeconómicos. Con una economía que tan sólo creció un 0,2% en el segundo trimestre -lastrada por los pobres PIB de Alemania, Francia e Italia- y con unos precios que bordean la deflación -en agosto la inflación en la eurozona fue de sólo el 0,3%- al BCE no le ha quedado más remedio que poner toda la carne en el asador para intentar sostener el crecimiento.

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El dilema del BCE

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Si la eurozona camina, aunque sea lentamente, hacia la recuperación económica debemos agradecérselo en buena parte a la política impulsada por el Banco Central Europeo (BCE), sobre todo desde la llegada de Mario Draghi. En julio de 2012, poco después de que sustituyera a Trichet al frente de la institución monetaria, ya evitó el descalabro de la deuda soberana de los llamados países periféricos con sus palabras, y el pasado junio, además de lanzar un paquete de estímulos que rozan lo no convencional, se comprometió con una política monetaria laxa hasta que cristalice la recuperación.

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