¿Han tocado techo las políticas de estímulo de la economía?

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Más allá de las turbulencias y volatilidad aparecidas en los mercados financieros en los últimos meses, existe una cierta sensación de que la crisis económica y financiera iniciada a finales de 2008, con su recaída de 2011, todavía no se ha superado. Y eso que el crecimiento económico, sin ser boyante, es aceptable en buena parte de las economías e, incluso, bueno en muchas otras. Los datos del FMI para el periodo 2014-2017, ambos años inclusive, recogen un crecimiento mundial global de alrededor del 3,5%; una tasa que se sitúa en la media de los últimos decenios.

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El BCE, la deflación y la coordinación presupuestaria

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El Consejo de Gobierno del BCE se reúne el próximo 3 de diciembre y, muy probablemente, ampliará el programa de estímulos monetarios para impulsar el crecimiento económico de la eurozona y, fundamentalmente, subir la inflación. “Haremos lo que debemos hacer para elevar la inflación tan rápidamente como sea posible”, ha dicho en diversas ocasiones en las últimas semanas Mario Draghi, presidente del BCE.

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El mercado de la vivienda, ¿y ahora qué?

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Los datos estadísticos de los últimos trimestres parecen recoger el fin de la corrección en el mercado de la vivienda. Desde el año 2007, las transacciones, los precios, la concesión de hipotecas, la construcción de nuevas residencias y, en definitiva, todo lo que gira alrededor de esta actividad ha caído con fuerza como consecuencia de la explosión de la burbuja inmobiliaria.

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Alternativas para unos mercados en máximos

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Más allá de las últimas turbulencias en la economía china, el curso que acaba de cerrarse ha sido muy positivo para los inversores y ahorradores. Una amplia gama de activos financieros han conseguido revalorizaciones importantes y, en líneas generales, los sobresaltos han sido escasos. Llegados a este punto hay varias preguntas que hacerse: ¿qué nos depara el futuro a corto y medio plazo?, ¿cuáles son los riesgos más inmediatos?, ¿cuál será el comportamiento de los principales activos a medio plazo? Intentaremos con toda modestia responder a estas preguntas, aunque subrayando siempre que el mejor consejo de todos es el de dejarse asesorar por un buen profesional.

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Una renta fija cada vez más negativa

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La puesta en marcha por parte del Banco Central Europeo (BCE) de un programa de estímulo económico basado en la compra de deuda –mayoritariamente pública- ha supuesto toda una revolución para los mercados financieros. La renta variable europea se revaloriza fuertemente desde el inicio del ejercicio –el BCE dirigido por Mario Draghi dio el pistoletazo de salida al plan a principios de enero- al igual que la renta fija. Centrémonos hoy en esta última, que desde hace meses presenta en algunas emisiones rentabilidades negativas. Unos retornos negativos –es decir, el ahorrador obtendría pérdidas si llevara hasta el vencimiento su inversión- que poco a poco se están extendiendo a nuevas emisiones y, todo indica, que en los próximos trimestres una parte destacada del universo de la renta fija europea tendrá rentabilidades negativas.

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¿Retorno al pasado? España crece, pero sin cambiar el patrón económico

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Las previsiones de crecimiento para España son buenas. Los organismos internacionales mejoran los porcentajes de aumento del PIB, y los expertos admiten que España cerró el ejercicio de 2014 por encima de lo que marcaban los informes, un 1,4%, cuando se atendía un 1%. Todo eso es positivo, claro, aunque algunos economistas insisten en que el PIB ha dejado de explicar lo que ocurre en el conjunto de una economía, y que habría que detallar ese crecimiento, porque lo que está ocurriendo también en España es que se ha producido una mayor desigualdad.

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Y Draghi finalmente hundió el euro

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El euro ha perdido un 20% de su valor desde septiembre del año pasado, cuando el BCE rebajó los tipos de interés al mínimo histórico del 0,05% y, sobre todo, marcó una hoja de ruta clara que contenía como colofón un programa monetario de relajación cuantitativa –conocido técnicamente como QE, por sus siglas en inglés– que, precisamente, comenzó este marzo. La moneda europea se cambia actualmente con el dólar alrededor de los 1,05 euros, el nivel más bajo de los últimos doce años.

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El imán japonés atrae peligrosamente a los europeos

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El mensaje se repite, y eso siempre es un mal asunto. La zona euro no vive una situación de deflación, no, se trata sólo de una situación coyuntural, de baja inflación. El crecimiento volverá, y sólo hay que resistir un tiempo. Las autoridades europeas defienden ese pronóstico, aunque se debería afirmar con mayor claridad que quien aboga por esa tesis es el Gobierno alemán.

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Europa insegura: entre el efecto rebote y una tercera recesión

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A los economistas y expertos bursátiles se les están acabando las letras del abecedario para prevenir el futuro económico de Europa. La primera recesión de 2008 representó una crisis en forma de V, que rápidamente se transformó en una U porque la esperanza de una recuperación relámpago se desvanecía. Ciertamente, se evaporó del todo al cabo de pocos meses, cuando se empezó a considerar una depresión en L, es decir, en coma profundo. La situación mejoró, pero en 2011 volvió a estropearse como una W. La salida a esta segunda recesión parecía que iba tomando cuerpo, como si se tratara de un puro efecto rebote. Pero la economía europea renquea, sin encontrar una letra que la represente, como un motor de un coche que hace tiempo que no anda y se ha quedado sin batería. El Banco Central Europeo (BCE) ha traído las pinzas para cargar esa batería, pero ha descubierto que existen otras piezas en los mecanismos del cambio de marchas que no funcionan bien.

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Estados Unidos y la Unión Monetaria Europea: las dos caras de una misma moneda

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En el 2015, Estados Unidos será previsiblemente el nuevo motor de la economía mundial, una función que hacía ya bastantes años que no realizaba. Su papel contrastará claramente con el de la zona euro, una auténtica rémora para el crecimiento de aquélla. Una distinta función derivada de una coyuntura sustancialmente diferente. En Estados Unidos, las buenas cifras macroeconómicas han llevado recientemente a la Reserva Federal a decretar el final de la etapa de grandes estímulos monetarios. En cambio, en la Unión Monetaria Europea, la debilidad económica de Alemania, Francia e Italia conduce a algunos economistas a presagiar la entrada de la zona euro en recesión durante los próximos meses. Sería la tercera vez que lo hiciera desde el inicio de la crisis de las hipotecas subprime.

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